先说说根本性的东西，可转债的价值计算方式。目前市场上的无风险收益率可以参考国债或者是银行定存的利率，大概是3%左右，如果再加上一个点左右的风险溢价，大概的收益率是4%附近，为了方便统计，我们就按4%的收益率来计算。
换句话说，这个4%，就是所有人，无论是股市投资者，或者是存银行的定存，或者买国债，都能挣到的点数，做为我们长期研究股市的投资者，如果每年只能挣这4个点，就有些贻笑大方了。
一般的，可转债的利息，每年分红一次，连续6年下来，大概也就是8%左右。很显然，这个利润率，并不是我们想要得到的，那么，我们为什么有些人还买入可转债呢？
就是因为，它可以在适合的条件下，转换为股票，什么时候适合，什么时候转股，做为持有人，是有这个权利的，因此，它是一种嵌入式期权。
期权的特点，就是收益无限，而风险有限，最大的亏损风险，就是自己的权利金（期权不懂的，问度娘，这里不解释了）。债券的特点，也是很明显，就是收益有保障，这个是证券法规定的，是保本保息的。一般情况下，不存在兑付的问题 ，如果发行人不能兑付，可能要触犯了刑法或者民法了。据实际情况，从1992年以来，所有的可转债，没有任何一家公司是违约不能兑付的。因此，可转债的稳定性是有目共睹的。
那么，债性与期权的特性，相结合，会产生什么结果呢？
第一点：它的稳定性是必然的，任何一家公司，发行的可转债，首先就是债，与普通的债是一样的，就算公司破产，也是要优先还债的。上市公司发行的可转债，所有的，都是按证券法来执行的。还本，而且要还息。所以，安全必不必担心。
第二点，就是它的期权性，或者叫做转股权，每只可转债，发行时，都会有一个转股价，这个价格是固定的，如果股价上升了很多，远远在于转股价之上，那么，做为持有可转债的投资者，此时把债券转化成股票，明显的有很大的获利空间。
比如，每投资者持有10万元债券，利息是年化1%，转股价是10元。如果投资者持有债券，就每年得到1%的利息，6年后，还本付息。（一般都是6年期限）
在持有这个债权的过程中，如果股价低于10元以下，此时，投资者转换成股价的话，是亏损的，详细意思是：以10元的价格，把10万元的债换成1万股股票，然后，以低于10元的市场价卖掉，没有人会那么傻吧？而此时，继续持有债权，无论股价跌到9元或者8元。，对你没有任何的影响，上市公司依然会按期付息并且，到期支付你的所有本金，因为它是债，具有债的属性。
但是，当股价涨到10元以上的时候，比如是15元，这个时候，你的债权，可以按约定的10元的转股价，把它转换成1万股股票，然后，在二级市场上，以15元 的价格卖出。这个过程叫做转股，卖出后，每股净赚5元钱，一万股，多赚了5万元 的利润，净赚50%的收益。你还在乎持有到期的那点利息吗？卖出后，资金还可以做其它用途，是不是很划算？
综上：当股价低于转股价时，投资者是债权人，上市公司有还本付息的义务。当股价高于转股价时，投资者，有权利把债权转换成股权，然后，在二级市场上，把股票卖掉，获取差价。这也是为什么可转债的利息那么低的原因，就是它给了投资者一份权利，而这份权利的获得，是投资者牺牲部分的债券利息获取的。
实际情况是，上市公司通过可转债融资，是非常方便而且比较的节约成本的融资方式，（相比于增发新股，或者配股）更重要的是，上市公司发行可转债后，大部分公司就压根没有打算还给投资者这些本金。
证券法规定，还本付息，债券到期后，上市公司必须要拿 出真金白银来还给投资人，但如果投资人在持有债权的过程中，投资者自己把债权转换成股权，并且，在二级市场，把股票卖掉，那么，上市公司既没有违法，也不用还给投资者这些本金与利息了。
所以，做为上市公司，它们是想着办法，让投资人把债权转换成股权的。因此，它们在发行可转债时招股说明书上有明确的规定：
第一，可转债上市半年后，投资者，有权利转股，如果投资者不转股，那么，当二级市场 的股票价格高于转股价30%及以上时，投资者不愿意转股，在转股期结束后，上市公司有权利回购自己的债权，因为上市公司回购的是你的债权，所以，只能给到你本金与利息。相比于30%以上的转股收益，跟你没有关系。这么个收益，这么个情况，没有哪个投资者会愿意继续持有它的债了吧？所以，它在想着法子让投资者转股。
第二，如果投资者持有可转债，在这个过程 中，上市公司的股价一直跌，跌的比较多，而转股价是固定的，做为债权人，这个时候，肯定不愿意转股的，对吧？上市公司，在招股说明书中，又有规定，如果股票在二级市场 的价格，长期低于转股价30%以下，那么，公司有权向下修订转股价。
比如：某投资 者持有10万元债权，转股价是10元，而股票的市场价是6元，如果此时，投资者以10元的价格转股，然后，6元的价格卖出，直接亏损4万元，没有人这么傻吧，如果股价一直在6元左右徘徊，那么，投资者肯定是持有债权，等着上市公司还本付息。
而上市公司呢，压根就不想还钱，于是，新的办法就出来了，招股说明书有规定，如果股价长期低于转股价30%以上，上市公司股东大会，有权利修改转股价。如果，下修转股价至5元，那么，10万元，可以转换成2万股股票，然后，在二级市场，以6元的价格卖出，是不是同样的，也赚钱了呢？
如果股价涨到8元以上，投资者不转股，那么，上市公司有权以本自金加利息的方式，收了你的权利。这叫做回购，招股说明书有明确规定的。
综上：每一只可转债，上市公司都没有打算还钱，投资者只有转股这条路，做为转股的条件，每只股票，在6年内，至少有30%的溢价，这个是必然的。无论未来股价上涨或者是下涨，上市公司，总是想着法的，让投资人转股。这也是可以确定的。
接下来，所有的美好，就在以上所有的规则内发生了。
我们接下来看看债底，也就是说，如果按照最坏的情况下，投资人持有债券6年到期，假设上市公司股价一直跌，然后，也没有下修转股价，我们怎么样才能不亏损，或者叫做最低收益。
这就用到了开篇讲的无风险收益，无风险收益率就是每个人的资金无论干啥，都应该 有的收益，比如存银行或者买国债，都能得到的这个收益。按年化4%来算，然后，减去6年来的持债利息大概是8%左右，按现金流量折现法，通过计算，每只债的债底价。大概是80元左右。
计划过程比较复杂，根据长期的跟踪与观察，几乎所有的可转债，6年总息大概是8%左右，而且，无风险存款或者国债的收益率也是不变的，因此，所有的债底价，大概都是80元左右。
换句话来说，如果投资者。以80元的价格买入可转债，持有6年到期，上市公司每年付息，并且，到期后，以100元的价格还给投资人，并且支付最后一年的利息。这样的结果，就是投资人可以得到除去通货膨胀后，每年得到了4个点左右的净利润，这个收益，比存银行要划算的多得多。
总结有三点：1，.如果公司经营稳定，以较低的价格买入可转债，并持有到期，可以得到扣除通胀后的4%左右的年化无风险收益。这也是最低收益。
2，如果中途转股的话，那么，至少是30%以上的收益，因为所有的上市公司，如果不想兑付这份债，必然要让股价上升到转股价30%以上。
3.因为它是一种嵌入式期权，它有了期权的重要的特点，就是收益无限，而风险有限。再叠加它的债性，就变成了既有保底承诺，同时，又收益无限的特点。像前段时间的英科转债，以100元的价格上市，后面涨到2000多元 的价格，债券照样上升了20多倍。同样，又是保持最低收益的。
说了这么多，该怎么样，才能得到 这份收益呢？接下来，会重点说明
在说明这个问题 之前，先说说一些人，或者是投机者，它们在债市场里，动不动以几百元或者130元以上的价格，频繁的买进与卖出可转债，这些人，试图在债市投机，亏死也是活该的，我说的是关于可转债的价值投资 ，有些人做的是可转债的投机。我们不在同一个频道，所以，不要动不动就说，可转债风险很大，某某做可转债赔了多少之类的话。有些人，不讲规则，亏死也是正常的。
如果想在债市分一杯羹，最好的做法，就是老老实实的看明白笑笑上面讲到的它的规则。
1.最简单 直白的获利可转债的做法，就是参与打新债，中签后，成本价100元，根据个股的实际情况，上涨超过30%以后，可以卖出。
它的弊端，就是中签率低，而且，中签后，大概也就是只有一手，市值只有一千元 ，赚30%也就是300元，很多人觉得不过隐，没有任何意义。不过，这也确实是实话。靠打新，基本上没啥钱赚到。
2.有些可转债，在上市后，价格会因为一些原因，下跌到低于100元以下，这个时候，我们把这些债找出来，然后，对标对应的上市公司，仔细的分析与研究，找到它的合理的成分，有些公司长期经营稳定，遇到突发的利空，股价下调很多，同时，它的可转债也会跟着一起下调，如果此时，你认为，它的正股的不确定性太多，那么，以低于100元下方，最好是80多元的价格，买入它的可转债，就相当于买入了一份保险，如果该 公司继续走坏，它的债最多也就是跌到70元，因为如果再跌下来，按招股说明书来讲，股东大会，有权利下调转股价。你看看，那么多可转债，有哪几个敢跌到70元以下？
反过来讲，如果该 公司后斯持续走好，那么，接下来，所有的 美好都发生了，它的股价上涨的过程中，它的债会跟着一走涨，因为可转债，最根本的就是可转换性，谁都想跟着分一杯羹，债也是水涨船高了。
3.这种办法，也是最优的办法，可操作空间，与实际情况来看，性价比最大的办法。这就是抢权配售。根据可转债的招股说明书，可转债在发行前，老股东有认购权，换句话来说，就是如果明天有债要发行，你在今天的收盘前，买入它的正股，然后，收盘后，上市公司会进行股权登记，你就是它的股东了，做为它的股东，它们会按照你的持股市值，给你配售一定比例的可转债，第二天直接购买就可以了。
这种办法，是非常好，但绝对不是所有人都能赚到的。因为抢权配售，一定要看正股，如果你抢权买进正股后，虽然得到了债权，但如果第二天乃至以后，正股连续回调，那么，就得不偿失了。因此，对正股的把握度，是成为抢权配售成功与否的最关健因素。
那些业绩优良，基本面，未来成本空间比较大，但此时的价位，并没有在我们认可以安全边际之内的正股，在股票市场上，没有理想的操作空间，但是，它的债却是性价比非常高的，此时，我们通过抢权，买进正股，然后，获得配售权后，第二天拿到债，再以成本价以上的价格，把正股卖掉。这样，就得到了它的债券，同时，也不再持有它的正股。
这种情况下，正股的风险完全的释放掉了，债的收益性，也抓住了。矛盾完全解决了。这里再次说明：有些股票，我们研究了很久，始终认为，它是比较的安全，并不是特别的安全，或者是它现在的价格，并不符合我们买入的安全边际。但未来的空间，依然是非常的大。此时持有这样的正股，并不划算，这个时候，如果它刚好发债，在二级市场，我们通过第一天购买正股，获得配债权后，第二天以成本价以上的价格，把正股卖出来，保留它的债权。就非常完美了。
可能有人会说，第一天买入后，第二天正股会下跌，其实，这种想法，根本就是费话，你第一天买进，第二天就卖出，如果第二天下跌，隔两天再卖出，只是短期的持有几天，风险会有多大呢？再者说，你买入的正股，绝对不是垃圾股，而是基本面优秀，前景优良的个股。正是因为看中了它的未来的成本性， 同时，又不想承担未来可能存在的 风险性。才有这样的操作的。
笑笑从去年到现在，做了很多类似的操作，收益率非常的可观。比如，某科技类公司，未来的变数较大，但我们认为，它的未来上升空间比较大，同时，存在着不确定性风险。通过抢权配售后，尽快的卖出正股，保留债权，如果，它真的翻很多倍，那么，债是跟着一起上升的，如果因为产品更新换代，某科技类的公司，产品周期结束了，股价大跌了，那么，上市公司最有可能的是下修转股价，完成债转股，这个时候，债也是赚钱的，而股价却是跌了很多，因为我们没有持有正股，跌再多，对我们的影响也不大。是不是完美的实现了风险转移？
据笑笑所了解，很多人在可转债市场上，进行短线投机，它们从来不看基本面，有些人甚至连正股都没有看 一眼，就买入了可转债的人，它们得出的结论是：可转债风险很大，这种人，亏死都是应该的，股市不相信眼泪，更不会同情弱者，这种做法，这与我们稳健获利的初衷背道而驰，我们说的是债权的无风险的做法。
这里再做一个总结：以上这些，就是可转债的最完全最正确的操作方式，也是从价值 的角度来考量的稳健获利的做法。能赚到多少，还是要看各位研究可转债相对应的上市公司的能力。对上市公司的把握程 度决定了可转债的赚钱程度，如果把握最不济，那么，最差的也是有保本保息的。
以前说过，如果有合适的可转债会提供给一些人，由于最近一段时间，一直是忙忙碌碌，确实没有顾上，以 后，有好的机会，会兑现自己的承诺。
以上这些，是关于可转债最完全，最正确的解读，整篇都是科普文，没有华丽的词藻，希望大家能理解清楚明白，并且，真正的利用这些内容，为自己创造出利润来，那这样，也不罔笑笑花费那么多时间来写这些。
